Antes de los muy esperados datos sobre el empleo de noviembre que se publicarán esta semana, incluso las cifras mediocres pueden ser recibidas con alivio por parte de Wall Street.
Un mercado laboral moderadamente enfriado podría aumentar la probabilidad de nuevos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal (una perspectiva tentadora para muchos inversionistas que miran el crecimiento futuro de las ganancias), lo que desencadenaría un comportamiento alcista en el mercado de valores, según los analistas de Morgan Stanley.
«Ahora estamos firmemente de vuelta en un régimen de lo bueno es malo/lo malo es bueno», escribió Michael Wilson, estratega jefe de acciones estadounidenses y director de inversiones de Morgan Stanley, en una nota a los inversores el lunes.
El recorte divisivo del presidente de la Fed, Jerome Powell, la semana pasada, el tercer recorte de la Fed en tantas reuniones, se basó en datos consistentes que mostraban una desaceleración del mercado laboral, incluido el aumento del desempleo durante tres meses consecutivos hasta septiembre, y el sector privado eliminando 32.000 puestos de trabajo el mes pasado, según el informe de noviembre de ADP.
Según Powell, la reducción de un cuarto de punto fue defensiva y una forma de evitar que el mercado laboral cayera, añadiendo que si bien la inflación se sitúa en torno al 2,8%, que es más alta que el 2% preferido por la Reserva Federal, dijo que espera que la inflación alcance su punto máximo a principios del próximo año, sin aranceles adicionales.
Añadió que los datos mensuales de empleo pueden haber sido contabilizados en alrededor de 60.000 como resultado de errores en la recopilación de datos, y que los aumentos salariales pueden en realidad estar estancados o incluso ser negativos.
«Creo que un mundo donde la creación de empleo es negativa… tenemos que observar eso con mucha atención», dijo Powell en la conferencia de prensa inmediatamente después del anuncio del recorte de tasas.
Wilson sugirió que el énfasis de Powell en los datos de empleo, así como su falta de énfasis en la inflación inducida por los aranceles, hacen del mercado laboral un factor crucial en la política monetaria de cara a 2026.
Como resultado del cierre del gobierno, el informe del mercado laboral del Departamento de Trabajo se publicará el martes, que contendrá datos de octubre y noviembre, y se espera que muestre una modesta ganancia en los salarios de 50.000 en noviembre, con la tasa de desempleo celebrando del 4,4% a alrededor del 4,5%, consistente con la tendencia de un mercado laboral que está disminuyendo, pero no de repente.
«Recuperación progresiva» frente a simples malas noticias
El estratega de Morgan Stanley argumentó anteriormente que las débiles cifras salariales son en realidad una señal de una «recuperación progresiva», con la economía en las primeras etapas de un lento aumento abriéndose paso en todos los sectores. Sigue a tres años de una «recesión progresiva» que, según Wilson, ha mantenido a la economía más débil de lo que sugieren las cifras de empleo y PIB.
A los ojos de Wilson, debido a que los datos de empleo son una métrica rezagada, el punto más bajo del ciclo laboral en realidad se produjo en la primavera, coincidiendo con despidos masivos de DOGE y los aranceles del «Día de la Liberación». Para obtener una representación más precisa de la salud de la economía, Wilson propuso mirar a los mercados. El LS&P 500, por ejemplo, ha subido casi un 13% en los últimos seis meses.
Sin embargo, como Powell basa sus decisiones políticas en datos como el empleo, señaló Wilson, la Fed aún puede ver más margen para realizar recortes, incluso cuando Morgan Stanley ve un mercado laboral que no está en peligro.
«En tiempo real, los datos no fueron lo suficientemente débiles como para justificar nuevos recortes», dijo Wilson a CNBC la semana pasada antes de la reunión de la Reserva Federal. «Pero cuando miran las revisiones ahora… queda muy claro que tuvimos un ciclo de trabajo significativo y salimos de él, lo cual es muy bueno».
Pero así como los economistas no estuvieron de acuerdo sobre el recorte de tasas más reciente del Comité Federal de Mercado Abierto, la posibilidad de cifras de empleo más débiles no es universalmente favorecida.
Claudia Sahm, economista jefe de New Century Advisors y ex economista de la Reserva Federal, estuvo de acuerdo en que los datos de empleo son un indicador económico rezagado, pero advirtió que podría indicar que hay una recesión en marcha, no que ya estemos a salvo. Lo que le preocupaba especialmente era que los datos laborales rezagados podrían traer peores noticias laborales, ya que los despidos aún no han aumentado después de la reducción de las vacantes laborales.
ella dijo Fortuna antes de la decisión de la Fed la semana pasada de que un recorte adicional de las tasas no sería una buena noticia, sino más bien una señal de que la Fed había actuado demasiado tarde para tratar de corregir un mercado laboral maltratado.
«Si la Reserva Federal de Powell termina reduciendo mucho más sus estímulos, entonces probablemente no tendremos una buena economía», dijo. «Ten cuidado con lo que deseas».
