A medida que aumenta la competencia entre las nuevas empresas de IA, los fundadores y los capitalistas de riesgo están recurriendo a nuevos mecanismos de valoración para crear una percepción de dominio del mercado.
Hasta hace poco, las empresas más buscadas recaudaron múltiples rondas de financiación en rápida sucesión con valoraciones crecientes. Sin embargo, debido a que la recaudación de fondos constante distrae a los fundadores de desarrollar sus productos, los principales capitalistas de riesgo han ideado una nueva estructura de precios que consolida efectivamente lo que solían ser dos ciclos de financiación separados en uno.
Las rondas recientes que ejecutan este esquema incluyen la Serie A de Aaru. La startup de investigación sintética de clientes planteó una ronda liderada por Redpoint, que invirtió una gran parte de su control en una valoración de 450 millones de dólares, informó The Wall Street Journal. Luego, Redpoint invirtió una porción más pequeña con una valoración de mil millones de dólares, y otros capitalistas de riesgo se unieron al mismo precio de mil millones de dólares, según nuestros informes. TechCrunch fue el primero en informar sobre la financiación de Aaru, incluida su valoración multinivel.
El enfoque permite que startups deseables como Aaru se llamen a sí mismas unicornio (valoradas en más de mil millones de dólares) a pesar de que una parte importante del capital se adquirió a un precio más bajo.
«Es una señal de que el mercado es increíblemente competitivo para que las empresas de capital de riesgo consigan acuerdos», afirmó Jason Shuman, socio general de Primary Ventures. «Si el número principal es enorme, también es una estrategia increíble para asustar a otros capitalistas de riesgo para que no respalden a los jugadores número dos y tres».
La valoración masiva «titular» crea el aura de un ganador del mercado, incluso si el precio promedio del capital de riesgo líder fuera significativamente más bajo.
Varios inversores dijeron a TechCrunch que hasta hace poco nunca se habían encontrado con un acuerdo en el que un inversor principal dividiera su capital entre dos niveles de valoración diferentes en una ronda.
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Wesley Chan, cofundador y socio director de FPV Ventures, ve esta táctica de valoración como un síntoma de un comportamiento similar al de una burbuja. «No se puede vender el mismo producto a dos precios diferentes. Sólo las aerolíneas pueden salirse con la suya», afirmó.
En la mayoría de los casos, los fundadores ofrecen un descuento a los capitalistas de riesgo de primer nivel porque su participación sirve como una fuerte señal de mercado que ayuda a atraer futuros talentos y capital.
Pero dado que estas rondas suelen tener un exceso de suscripción, las nuevas empresas han encontrado una manera de adaptarse al exceso de interés: en lugar de rechazar a los inversores ansiosos, les permiten participar de inmediato, pero a un precio mucho más alto. Estos inversores están dispuestos a pagar esa prima porque es la única manera de asegurarse un lugar en una tabla de tope de alta demanda.
Otra startup que dio precios preferenciales a su principal inversor es Serval, una startup de soporte de TI impulsada por IA, según The Wall Street Journal. Si bien el precio de entrada más bajo de Sequoia fue una valoración de 400 millones de dólares, Serval anunció en diciembre que su Serie B de 75 millones de dólares valoraba a la empresa en 1.000 millones de dólares.
Si bien la alta valoración «titular» puede ayudar a reclutar talento y atraer clientes corporativos que puedan considerar que la empresa tiene una posición de mercado más fuerte que sus competidores, la estrategia no está exenta de riesgos.
Incluso si la valoración real y mixta de estas nuevas empresas es inferior a mil millones de dólares, se espera que aumenten su próxima ronda con una valoración superior al precio principal; De lo contrario, será punitivo en el futuro, dijo Shuman.
Estas empresas tienen una gran demanda ahora, pero pueden enfrentar desafíos inesperados que les hagan muy difícil justificar sus altas valoraciones. En una ronda descendente, los empleados y fundadores terminan con un porcentaje menor de propiedad de la empresa; también pueden reducir la confianza de socios, clientes, futuros inversores y posibles nuevas contrataciones.
Jack Selby, director general de Thiel Capital y fundador de Copper Sky Capital, advierte a los fundadores que perseguir valoraciones extremas es un juego peligroso y señala el doloroso reinicio del mercado de 2022 como advertencia. «Si te pones en esta cuerda floja, es muy fácil caer», dijo.
