De una forma u otra, la deuda estadounidense dejará de expandirse de manera insostenible, pero el resultado más probable es también uno de los más nefastos, según Jeffrey Frankel, profesor de Harvard y ex miembro del Consejo de Asesores Económicos del presidente Bill Clinton.
La deuda pública ya representa el 99% del PIB y está en camino de alcanzar el 107% para 2029, rompiendo el récord establecido después del final de la Segunda Guerra Mundial. Sólo el servicio de la deuda asciende a más de 11.000 millones de dólares semanales, o el 15% del gasto federal en el actual año fiscal.
en un Sindicato de proyectos En un artículo de opinión de la semana pasada, Frankel repasó la lista de posibles soluciones a la deuda: crecimiento económico más rápido, tasas de interés más bajas, incumplimiento, inflación, represión financiera y austeridad fiscal.
Si bien un crecimiento más rápido es la opción más atractiva, no viene al rescate debido a la reducción de la fuerza laboral, afirmó. La IA aumentará la productividad, pero no tanto como sería necesario para frenar la deuda estadounidense.
Frankel también dijo que la era anterior de tasas bajas fue una anomalía histórica que no volverá, y que el impago no es plausible dadas las crecientes dudas sobre los bonos del Tesoro como un activo seguro, especialmente después del shock arancelario del «Día de la Liberación» del presidente Donald Trump.
Depender de la inflación para reducir el valor real de la deuda estadounidense sería tan malo como un default, y la represión financiera requeriría que el gobierno federal esencialmente obligue a los bancos a comprar bonos con rendimientos artificialmente bajos, explicó.
«Queda una posibilidad: una severa austeridad fiscal», añadió Frankel.
¿Qué tan grave? Una trayectoria sostenible de la deuda estadounidense implicaría eliminar casi todo el gasto en defensa o casi todo el gasto discrecional no relacionado con la defensa, estimó.
En el futuro previsible, es poco probable que los demócratas recorten los principales programas, mientras que los republicanos probablemente utilicen cualquier margen de respiro fiscal para impulsar más recortes de impuestos, dijo Frankel.
«Finalmente, en el yEn el futuro previsible, la austeridad puede ser el más probable de los seis resultados posibles», advirtió. «Desafortunadamente, probablemente sólo se producirá después de una grave crisis fiscal. Cuanto más tardemos en llegar a ese cálculo, más radical deberá ser el ajuste».
El pronóstico de austeridad se hace eco de una nota anterior de Oxford Economics, que decía que la insolvencia esperada de los fondos fiduciarios de la Seguridad Social y Medicare para 2034 serviría como catalizador para la reforma fiscal.
En opinión de Oxford, los legisladores buscarán evitar una crisis fiscal en forma de una caída importante en la demanda de bonos del Tesoro, lo que hace que las tasas se disparen.
Pero eso es sólo después de que los legisladores intentan tomar la ruta políticamente más conveniente al permitir que la Seguridad Social y Medicare aprovechen los ingresos generales que financian otras partes del gobierno federal.
«Sin embargo, noticias fiscales desfavorables de este tipo podrían provocar una reacción negativa en el mercado de bonos estadounidense, que ve esto como una capitulación de una de las últimas grandes aperturas políticas para reformas», escribió Bernard Yaros, economista jefe de Oxford Economics para Estados Unidos. «Una fuerte revalorización al alza de la prima por plazo para los bonos a más largo plazo podría obligar al Congreso a volver a adoptar una mentalidad reformista».
