un periodista
Hassan Shittu
Compartir
Los analistas de JPMorgan dicen que la dirección a corto plazo del precio de Bitcoin ahora depende menos del comportamiento de los mineros y más de la resiliencia financiera de Strategy, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin del mundo, incluso cuando persisten la presión minera y la volatilidad del mercado.
En un informe dirigido por el director general Nikolaos Panigirtzoglou, el banco identificó dos fuerzas que pesan actualmente sobre Bitcoin. El primero es una caída reciente en el hashrate de la red de Bitcoin y la dificultad de la minería.
El segundo es el creciente enfoque del mercado en el balance de Strategy y su capacidad para evitar vender sus tenencias de Bitcoin durante la actual desaceleración del mercado.
Los mineros de Bitcoin de alto costo capitulan a medida que el Hashrate cae y los márgenes colapsan
La caída en la tasa de hash refleja una combinación de China reiterando su prohibición de la actividad minera privada y mineros de alto costo en el extranjero retrocediendo a medida que la caída de los precios de Bitcoin y los altos costos de la electricidad reducen las ganancias.
JPMorgan estima ahora el costo de producir Bitcoin en 90.000 dólares, frente a los 94.000 dólares del mes pasado. La estimación supone que la electricidad tiene un precio de 0,05 dólares por kilovatio hora, y cada aumento de 0,01 dólares añade alrededor de 18.000 dólares a los costos de producción para los mineros de mayor costo.
Con Bitcoin cotizando cerca de $92,000, JPMorgan dijo que el activo continúa rondando cerca de su costo de producción estimado, creando una presión de venta sostenida por parte de los mineros.
A medida que las ganancias se reducen, muchos productores de alto costo se han visto obligados a liquidar sus tenencias de Bitcoin en las últimas semanas para seguir siendo solventes.
A pesar de esas presiones, JPMorgan dijo que los mineros ya no son el principal impulsor del próximo gran movimiento de Bitcoin. En cambio, la atención se centró en la capacidad de Strategy para mantener su posición en Bitcoin sin verse obligado a vender.
El ratio de valor empresarial de la Estrategia para las tenencias de Bitcoin es actualmente de 1,13. Esa cifra refleja el valor de mercado combinado de su deuda, acciones preferentes y capital en relación con el valor de mercado de su tesorería de Bitcoin.
Según JPMorgan, el hecho de que la relación se mantenga por encima de 1,0 es «alentador» porque muestra que es poco probable que Strategy se enfrente a presiones para vender Bitcoin para cumplir con sus obligaciones de intereses o dividendos.
La compañía recientemente fortaleció esa posición al crear una reserva de $ 1,44 mil millones de dólares estadounidenses a través de ventas continuas de acciones en el mercado.
La reserva está diseñada para cubrir pagos de dividendos y costos de intereses durante al menos 12 meses, y la empresa apunta a cubrir hasta 24 meses.
JPMorgan dijo que la reserva reduce significativamente el riesgo de una venta forzosa de Bitcoin en el futuro previsible.
JPMorgan ve un escenario de Bitcoin de 170.000 dólares a pesar del riesgo del índice MSCI de la estrategia
La acumulación de Bitcoin de la Estrategia ha caído drásticamente en los últimos meses, aunque todavía está muy expuesta a los movimientos de precios.
En noviembre, añadió 8.178 BTC en su mayor compra desde julio, con lo que las inversiones totales ascendieron a alrededor de 650.000 BTC. Su capitalización de mercado básica es cercana a los 54 mil millones de dólares, con un valor empresarial de alrededor de 69 mil millones de dólares.
Los mercados también están siguiendo la próxima decisión de MSCI sobre si eliminar a Strategy y otras empresas de tesorería de activos digitales de su índice de acciones. JPMorgan dijo que el riesgo de una ejecución hipotecaria ya está descontado en gran medida.
Desde que MSCI lanzó su revisión en octubre, el precio de las acciones de la Estrategia ha caído aproximadamente un 40%, superando al Bitcoin en unos 18.000 millones de dólares en valor de mercado.
JPMorgan estima que una exclusión de MSCI podría desencadenar 2.800 millones de dólares en salidas pasivas, con hasta 8.800 millones de dólares en riesgo si otros proveedores de índices hacen lo mismo.
Aun así, el banco dijo que es probable que los nuevos recortes sean limitados. Por el contrario, si el MSCI mantiene la Estrategia en los principales índices, JPMorgan dijo que tanto la Estrategia como Bitcoin podrían volver repentinamente a los niveles anteriores a octubre.
Más allá de los balances corporativos, JPMorgan continúa apuntando a una estructura más amplia del mercado de criptomonedas para obtener ganancias a largo plazo. El banco dijo que el desapalancamiento perpetuo de futuros parece en gran medida completo después de liquidaciones récord en octubre.
Al mismo tiempo, el índice de volatilidad de Bitcoin en relación con el oro ha mejorado, fortaleciendo su atractivo ajustado al riesgo para los inversores.
Basándose en esas métricas, JPMorgan reiteró su comparación ajustada por volatilidad de Bitcoin con el oro, lo que implica un precio teórico de Bitcoin cercano a los 170.000 dólares durante los próximos seis a doce meses si las condiciones del mercado se estabilizan.
En particular, Bitcoin cotiza actualmente alrededor de $68,000 por debajo de ese nivel.
