La inflación, medida por el índice preferido de la Reserva Federal, aumentó a una tasa anual del 2,8 por ciento en septiembre. El informe se retrasó un mes debido al cierre del gobierno. El Índice de Gasto en Consumo Personal (PCE) estuvo muy por encima del objetivo de la Reserva Federal del 2 por ciento, pero mostró poca aceleración. Mientras tanto, el mercado laboral siguió cayendo. Los despidos han alcanzado los 1,1 millones en lo que va del año, la cifra más alta desde el año de la pandemia de 2020.
Todo esto significa que es muy probable que se produzca otro recorte de tipos cuando el Comité Federal de Mercado Abierto se reúna la próxima semana por última vez en 2025. El mercado de valores subió modestamente después de que se publicara la cifra PCE el viernes por la mañana.
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Todo esto parece ser una buena noticia para la economía y para Trump, pero sólo a muy corto plazo. Los consumidores todavía consideran que el costo de vida está más allá de sus posibilidades, y los demócratas tienen un mejor historial en esto que Trump. Sus índices de aprobación neta, especialmente en la economía, volvieron a caer esta semana. La Reserva Federal, incluso si Trump logra controlarla, no puede hacer mucho frente a la estanflación.
Al entrar en un año electoral, es probable que tanto la inflación como el desempleo empeoren, creando un dilema sin salida para el banco central. Y es probable que la Reserva Federal, a la que le va mejor cuando opera por consenso, esté más dividida que nunca.
Dado que el mandato del presidente Jerome Powell expira en mayo, Trump dijo que nombraría un nuevo presidente a principios de año nuevo. Mientras continúan las audiciones con el secretario del Tesoro, Scott Bessent, Trump dijo claramente que su nominación será Kevin Hassett, el principal asesor económico de la Casa Blanca y el candidato personalmente más cercano a Trump. En la Reserva Federal, Hassett funcionó como un brazo de la Casa Blanca, el presidente de la Reserva Federal menos independiente de todos los tiempos.
Esa perspectiva elevó el mercado de bonos. Las principales casas financieras con grandes tenencias de bonos del Tesoro presionaron a Bessent para que no nombrara a Hassett. Si la Reserva Federal baja demasiado las tasas y la inflación aumenta, reduce el valor de los bonos del Tesoro existentes.
Trump ha fracasado en su esfuerzo por hacerse con el control de la Reserva Federal despidiendo a miembros de la Junta de Gobernadores a mitad de sus mandatos, pero eventualmente tendrá una mayoría amistosa de los miembros del Comité de Mercado Abierto que formula políticas. Con el aumento de la inflación y el desempleo, la Reserva Federal tendría que tomar algunas decisiones difíciles en las mejores circunstancias. Una Reserva Federal cuyos hilos son manejados por la Casa Blanca está lejos de ser la mejor de las circunstancias.
Trump quiere una buena economía de cara a las elecciones del próximo noviembre, pero ¿qué significa eso? ¿Alivio del coste de la vida o abundantes empleos bien remunerados? No puede tener ambas cosas, al menos no a través de la política monetaria.
Hay otras estrategias que pueden conciliar el crecimiento del empleo con el alivio de los precios, pero están ideológicamente prohibidas en el país MAGA. Estas incluyen una fuerte aplicación de las leyes antimonopolio y otras estrategias regulatorias para evitar el aumento abusivo de los precios corporativos, una reforma fundamental del sistema de atención médica para reducir los costos para el consumidor, así como medidas para hacer que las formas renovables de electricidad sean más baratas y abundantes. Además, Trump tendría que renunciar a los aranceles.
Dado que Trump no seguirá ninguno de estos enfoques sensatos, le queda intentar apoderarse de la Reserva Federal. Incluso si tiene éxito, no servirá de mucho.
